The Theory of Money and Credit - Ludwig von Mises [54]
[17] More than two hundred years ago, John Law, far ahead of his time and with an insight amounting to genius, had seized upon this truth: "Il est raisonnable de penser que l'argent s'échangeait sur le pied de ce qu'il était évalué pour les usages, comme métal, et q'on le donnait comme monnaie dans les échanges à raison de sa valeur. Le nouvel usage de la monnaie, auquel l'argent fut appliqué, dut ajouter à sa valeur, parce que, comme monnaie, obviait aux désavantages et aux inconvénients de l'échange; et conséquemment les demandes d'argent venant à s'augmenter, il reçut une valeur additionnelle, égale à l'accroissement de la demande occasionnée par son usage comme monnaie. Et cette valeur additionnelle n'est pas plus imaginaire que la valeur que l'argent avait dans les échanges comme métal, parce que telle ou telle valeur dérivait de son application à tels ou tels usages, et quelle était plus grande ou moindre, suivant les demandes d'argent comme métal, en proportion de sa quantité. Le valeur additionnelle que l'argent reçut de son usage comme monnaie provient de ses qualités, qui le rendaient propre a cet usage; et cette valeur fut en raison de la demande additionnelle occasionnée par son usage comme monnaie. Si l'une et l'autre de ces valeurs sont imaginaires, alors toutes les valeurs le sont; car aucune chose n'a de valeur que par l'usage auquel on l'applique, et à raison des demandes qu'on en fait, proportionellement à sa quantité" (Considerations sur le numéraire et le commerce, ed. Daire, Économistes financiers du XVIIIe siécle, 2nd. ed. [Paris, 1851]), pp. 447 f. See further Walras, Théorie de la monnaie (Lausanne, 1886), p. 40; Knies, op. cit., vol. 1, p. 324. Objective theories of value are unable to comprehend this fundamental principle of the theory of the value of money. This is best shown by the lack of comprehension with which Marx confronts the arguments of Law cited above (see Marx, Das Kapital, 7th ed. (Hamburg, 1914) vol. 1, p. 56, n. 46; trans. E. and C. Paul into English).
[18] See Heyn, Irrtümer auf dem Gebiete des Geldwesens (Berlin, 1900), p. 3; Simmel, op. cit., pp. 116 ff.
[19] Jevons, Money and the Mechanism of Exchange, 13th ed. (London, 1902), pp. 49 f.
Chapter 8. The Determinants of the Objective Exchange-Value, or Purchasing Power, of Money
1. The Dependence of the Subjective Valuation of Money on the Existence of Objective Exchange-Value. 2. The Necessity for a Value Independent of the Monetary Function Before an Object Can Serve as Money. 3. The Significance of Pre-existing Prices in the Determination of Market Exchange-Ratios. 4. The Applicability of the Marginal-Utility Theory to Money. 5. "Monetary" and "Non-Monetary" Influences Affecting the Objective Exchange-Value of Money. 6. The Quantity Theory. 7. The Stock of Money and the Demand for Money. 8. The Consequences of an Increase in the Quantity of Money while the Demand for Money Remains Unchanged or Does Not Increase to the Same Extent. 9. Criticism of Some Arguments Against the Quantity Theory. 10. Further Applications of the Quantity Theory. 11. "Dearness of Living". 12. Wagner's Theory: The Influence of the Permanent Predominance of the Supply Side over the Demand Side on the Determination of Prices. 13. Wieser's Theory: The Influence on the Value of Money Exerted by a Change in the Relations between Natural Economy and Money Economy. 14. The Mechanism of the Market as a Force Affecting the Objective Exchange-Value of Money. 15.The Influence of the Size of the Monetary Unit and its Subdivisions on the Objective Exchange-Value of Money. 16. A Methodological Comment.
I. The Element of Continuity in the Objective Exchange Value of Money
1 The Dependence of the Subjective Valuation of Money on the Existence of Objective Exchange Value
According to modern value theory, price is the resultant of the interaction in the market of subjective valuations of commodities and price goods. From beginning to end, it is the product of subjective valuations. Goods are valued by the individuals exchanging